PEM电解风光耦合能力强
全球政策及降本逻辑推动绿氢发展，从而驱动电解槽需求。
如我们在《绿氢从0-1，电解槽设备快速放量》所述，氢能为能源体系的重要组成部分，广泛应用于化工、交通、工业及储能等领域。目前全球各国均推出政策驱动绿氢需求，我们认为新能源度电成本与折旧成本降低驱动绿氢降本，2030年前有望实现平价，从而驱动电解槽需求的强势增长。PEM电解槽具备响应速度快、质量/体积小等优点，可与碱性电解槽配合共同用于大型风光制氢项目或中小型分布式发电等领域，国产替代与技术进步下成本有望实现快速下降。
制氢灵活性强，PEM电解槽优点众多
从技术的发展及应用来看，PEM最早起源于通用电气，主要系PEM电解技术具有高电流密度及工作效率，动态响应速度快，氢气纯度更高，可克服部分碱性电解槽的缺点，早期用于保护性气体、冷却气体、制氧及太空探索等对制氢要求较高的小应用场景。北美的Proton Onsite及水吉能是引导PEM电解槽发展的先驱，而国内PEM电解技术的发展较为缓慢，近年来大连化物所及中石化正致力于推动PEM电解槽技术的国产替代。我们认为可再生能源在电力系统占比的提升将推动绿氢灵活性生产的需求，PEM电解槽将凭借着更强的风光耦合能力提升渗透率。
